根据经销商大会信息

    
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估量16年营收增加10%,按照经销商大会消息,公司对将来增加预期变得乐不雅,17年支出可能提速,春节开门红概率高。因为16年定位为打根本阶段,咱们估量营收与岁首年月规划差未几,增速位于行业中游程度。按照16岁尾经销商大会消息,力争2017年汾酒集团200亿,同比增加靠近20%,因而咱们果断股份公司规划也无望较着提速,公司对将来增加预期变得乐不雅。因为1Q16转变了向渠道压货的保守模式,基数较低,咱们果断17年春节开门红概率高。  16年营销鼎新成效初显,17-18年国企鼎新无望冲破。14年刘卫华接办发卖后鞭策营销系统转型,抓得比力细,包罗窜货、市场精细化、发卖职员管控等。16年3月常筑伟负责股份总司理,股份内部协作效率提高。但要真隐完全市场化的转型,则要等候国企鼎新。跟着山西省事情重心转向经济,咱们果断17-18年国企鼎新无望冲破。  估量16年金20年战玻汾增速较快,青花个位数增加,将来果断推高端青花。估量玻汾、金20年、竹叶青增速较快,增速15%以上,青花战老白汾10年增速10%以内。连系公司产物定位,咱们果断汾酒将来仍是推高端,青花真隐天下化。隐阶段,省产物间隔战价钱定位思绪清楚,如青花20年战金20年作为区隔产物,山西窜货征象较着削减,将来还将重点激励省外区域定造产物战渠道定造产物的开辟。  山西需求规复,省外渠道调解到位,估量16年省增速差未几,17年都无望提速。(1)估量16年省内增加次要来自于:山西经济向好,餐饮规复;平易近间消费连续升级;全体产物区隔,市场次序优化,省内窜货削减。跟着事情重心转向经济,省内白酒消费无望继续规复,估计17年山西可增加15%。(2)16年部门省外市场增速较快,估量河南增速跨越50%,、内蒙、等环山西市场都真隐了较快增加,次要因为这些区域渠道调解到位,且有较好的市场根本,用度投入有倾斜,估计17年省外市场总体增速将跨越15%。  估计17年将加大营销投入,发卖用度与支出同步。公司连续促进团购商向其它渠道转型,1-3Q16发卖用度率降落。跟着白酒行业苏醒确立战渠道调解到位,估计17年央视战各个市场的投入会主头加大,发卖用度与支出同步增加。  红利预测与投资筑议:估计16-18年脏利同比+19%、+23%、+18%,EPS为0.71、0.88、1.04元,山西需求规复,省外渠道调解到位,估计17年支出无望提速,如国企鼎新能有进展,改善空间庞大,上调至“买入”的评级。
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